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You are to evaluate a potential acquisition and make a recommendation. Download and read the scenario. Download and use the spreadsheet for analysis.
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By Wednesday, October 2, 2013, submit your report to the W3: Assignment 4 Dropbox.
Assignment 4 Grading CriteriaMaximum PointsAnalyzed qualitative and quantitative information in the case study, applying correct reasoning.12Performed necessary calculations and presented results in appropriate formats.12Interpreted results of the qualitative and quantitative analysis.12Formulated and justified recommendations or conclusions based on the interpretation of results.20Presented case analysis expressing ideas clearly, using appropriate transitions and headings.12Applied the correct APA style, usage, grammar, and punctuation.4Total72 s
Merger Analysis
| Merger Analysis Case Study | © | 2 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Franklin Teaching Hospital | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Enter appropriate input values in the cells colored red. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| INPUT DATA: | KEY OUTPUT: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| (millions of $) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Cash flow data: | Pro forma net cash flows: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Growth in gross revenues ( | 2007 | 2011 | $162.242 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Inpatient | 0.0 | 2008 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Outpatient | 2009 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Allowances and discount % | 2010 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Other op rev growth rate | $0 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Patient services exp as a | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| % of net patient rev | 2007 | EBITDA | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Percent of net op CF | Average 5-yr EBITDA | 0.000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| retained for growth | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Annual inputs: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| *Interest on | **Cost Savings | Acquisition value: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Year | Required Loans | at Franklin | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| $0.000 | DCF method | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Market multiple method: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Applied to 2000 EBITDA | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Applied to avg EBITDA | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Applied to discharges | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Long-term (2008 and beyond) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| constant growth rate | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| *Interest on required loans represents the | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Market data: | estimated interest payments on any borrowings | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Discount rate (cost of equity) | required to fund the acquisition. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA multiple | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Market value to discharges ratio | **Cost savings at Franklin represents any | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| synergistic benefits that will accrue at | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Operating data: | the acquirer as opposed to at the target. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Expected number of discharges | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| HISTORICAL DATA: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Palmetto General Hospital | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Income Statements: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| (Millions of Dollars) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Inpatient revenue | $81.624 | $88.249 | $99.010 | $105.332 | $110.384 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Outpatient revenue | 22.861 | 27.067 | 34.628 | 43.616 | 50.810 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Gross patient revenue | $104.485 | $115.316 | $133.638 | $148.948 | $161.194 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Allowances and discounts | 33.699 | 38.626 | 44.622 | 51.198 | 62.006 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net patient revenue | $70.786 | $76.690 | $89.016 | $97.750 | $99.188 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Other operating revenue | 1.922 | 1.515 | 1.367 | 1.725 | 1.048 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total operating revenue | $72.708 | $78.205 | $90.383 | $99.475 | $100.236 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Patient services expenses | $60.245 | $73.858 | $81.525 | $90.645 | $89.505 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Interest expense | 3.045 | 3.147 | 3.093 | 3.002 | 2.980 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Depreciation | 3.466 | 3.689 | 4.395 | 4.258 | 6.031 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total operating expense | $66.756 | $80.694 | $89.013 | $97.905 | $98.516 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net income | $5.952 | ($2.489) | $1.370 | $1.570 | $1.720 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| MODEL-GENERATED DATA: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Pro Forma Income Statements: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net operating cash flow | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Cost savings at University | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Growth retentions | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Terminal value | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net cash flow to equityholders | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Valuation Results: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Average 5-year EBITDA | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Value according to DCF method | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Value according to market multiple method: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Applied to 2004 EBITDA | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Applied to average 2004-2008 EBITDA |
&A
Page &P
MHC6305 Financial Management of Healthcare Organizations
Merger Analysis Case Study
Franklin Teaching
Hospital
Currently, three hospitals serve the patient base of
Palmetto
County, Florida, which has a population of about 220,000. The hospitals include the following:
· Franklin Teaching Hospital, a
525
-bed, not-for-profit university-related teaching hospital
· Suncoast Regional Medical Center, a 200-bed, for-profit hospital owned by Senate Healthcare, a national chain
· Palmetto General, a
400
-bed, not-for-profit, acute care hospital owned by Citrus Healthcare
The service area has a total of 1,125 licensed beds for 200,000 people, or
5.1
beds per 1,000 people, which is higher than the national average of about 3.1 beds per 1,000 people, and much greater than 2 beds per 1,000 people needed under moderately aggressive utilization management. Of course, as a tertiary care facility, Franklin Teaching Hospital receives patients from throughout the state, but the bulk of its patients still come from the local five-county area.
With an excess capacity of hospital beds, the status quo may not survive the changing healthcare environment. Indeed, Palmetto General has had some tough years recently, as evidenced by its number of discharges, which have fallen to
11,412
in
2006
from 12,055 in
2005
and 12,824 in
2004
. Additionally, Senate Healthcare has been aggressive in building market share in other areas of Florida through acquisitions. As a result of these factors the local hospital market is likely to witness some consolidation, and the most likely result is the acquisition of Palmetto General by either Franklin Teaching Hospital or Senate Healthcare.
Palmetto General operated as a county hospital for over 50 years and consequently developed a reputation for providing healthcare services to the poor. After many years of operating losses, the county concluded that it could no longer afford to operate the hospital. So, in 1983, the county sold the hospital to Citrus Healthcare, a not-for-profit managed care organization and provider, which by 2006 had become the state’s largest integrated healthcare company.
Citrus Healthcare’s major business line is managed care. Its numerous plans, including HMO (Health Maintenance Organization), PPO (Preferred Provider Organization), POS (Point of Service plans), Medicare, and Medicaid, serve over 400,000 members in 31 Florida counties, encompassing all of the major metropolitan areas. In addition to managed care plans, Citrus Healthcare owns nine different providers: two acute care hospitals including Palmetto General, two primary care hospitals, one rehabilitation hospital, one mental health facility, one hospice, one home healthcare provider, and one retirement facility.
Palmetto General is the flagship of Citrus Healthcare’s provider network and as such the company has maintained the hospital well in spite of falling inpatient utilization. In fact, in recent years, Palmetto General has built a new, state-of-the-art Heart Care Center and a modern Maternity Care Center. Furthermore, Palmetto General operates a full-service emergency department and a medical emergency helicopter service.
In response to the current situation, Franklin Teaching Hospital has formed a special committee to consider the feasibility of making an offer to Citrus Healthcare to acquire Palmetto General. The committee’s primary goals are as follows:
· To place a dollar value on Palmetto General’s equity (fund) capital, assuming that the hospital will be acquired and operated by Franklin Teaching Hospital
· To develop a financing plan for the acquisition
In addition, the committee has been asked to consider two other issues related to the potential acquisition.
· What is the best organizational structure for a combined enterprise? Currently, both Palmetto General and Franklin Teaching Hospital have separate boards of directors and management staffs. Of course, the senior members of the board of Palmetto General currently are Citrus Healthcare officers.
· Should the medical staffs of the two hospitals be integrated, and, if so, in what way? The medical staff of Palmetto General consists of local physicians, including many family practice physicians, while the medical staff at Franklin Teaching Hospital is almost entirely made up of specialists, and all are members of Franklin University’s College of Medicine with responsibilities that go well beyond clinical practice. A new committee will be formed to address the above issues should Franklin Teaching Hospital’s management agree to move forward with the acquisition offer, but some preliminary judgments are sought at this time.
As a starting point in the valuation analysis, the committee has obtained historical income statement and balance sheet data on both hospitals. Table 1 contains the data for Palmetto General, while Table 2 provides the data for Franklin Teaching Hospital. Note that both sets of statements focus on operating data, which are considered to be most relevant to the analysis. In addition, some relevant comparative data are presented in Table 3. Finally, relevant market data are contained in Table 4. (Note that the data in Tables 3 and 4 reflect late 2006 conditions.)
One of the toughest tasks that the committee faces is the development of Palmetto General’s pro forma cash flow statements, which form the basis of a discounted cash flow valuation. Two basic questions must be answered before any numbers can be generated. First, what synergies, if any, can be realized from the merger and how long will it take for any synergies to be realized? For example, can duplications be eliminated? Both hospitals have mercy flight helicopters and both offer full emergency department services, even though the two hospitals are less than two miles apart. And, what is the impact of such operational changes on revenues and costs and hence on the net cash flows that Palmetto General’s assets can produce? Second, once the consolidation takes place and all synergies have been realized, what is the long-term growth prospect for Palmetto General’s cash flows? The answers to these questions, and others, form the basis for the pro forma cash flow estimates.
Assume that you are the chair of the special committee formed at Franklin Teaching Hospital to evaluate the potential acquisition. You must present your findings and recommendations to the hospital’s board of directors. Note that Tables 1 through 4 contain far less data than normally available to parties involved in merger analyses, especially when the potential merger is friendly. In effect, the case discussion and accompanying data raise many more questions than they answer. You will be required to make a myriad of difficult assumptions to complete the analysis. Although you do not know much about Palmetto General’s local market, you do know the current trends in the health services industry. Use this knowledge to help make judgments about the case. The quality of many, if not most, real-world financial analyses depend more on the validity of the underlying assumptions than on the theoretical correctness of the analytical techniques.
Note: There is no preferred solution to this case, so your case analysis will be judged as much on the assumptions used in the analysis as on the analysis itself. Finally, remember that numerous risk analysis techniques are available that can be used to give decision makers some feel for the risks involved.
|
Table 1: Palmetto General Hospital: Historical Financial Statements (in millions of dollars) |
|||||||||||
|
2002 |
2003 |
2004 | 2005 | 2006 | |||||||
|
Income Statements |
|||||||||||
|
Inpatient revenue |
81.624 |
88.249 |
99.010 |
105.332 |
110.384 |
||||||
|
Outpatient revenue |
22.861 |
27.067 |
34.628 |
43.616 |
50.810 |
||||||
|
Gross patient revenue |
104.485 |
115.316 |
133.638 |
148.948 |
16 1.1 94 |
||||||
|
Allowances and discounts |
33.699 |
38.626 |
44.622 |
51.198 |
62.006 |
||||||
|
Net patient revenue |
70.786 |
76.690 |
89.016 |
97.750 |
99.188 |
||||||
|
Other operating revenue |
1.922 |
1.51 5 |
1.367 |
1.725 |
1.048 |
||||||
|
Total operating revenue |
72.708 |
78.205 |
90.383 |
99.475 |
100.236 |
||||||
|
Patients services expenses |
60.245 |
73.858 |
81.525 |
90.645 |
89.505 |
||||||
|
Interest expense |
3.0 45 |
3.147 |
3.093 |
3.002 |
2.980 |
||||||
|
Depreciation |
3.466 |
3.689 |
4.395 |
4.258 |
6.031 |
||||||
|
Total operating expense |
66.756 |
80.694 |
89.013 |
9 7.9 05 |
98.516 |
||||||
|
Net income |
5.952 |
2.489 |
1.370 |
1.570 |
1.720 |
||||||
|
Balance sheets |
|||||||||||
|
Cash and investments |
2.388 |
1.538 |
0.162 |
0.185 |
0.198 |
||||||
|
Accounts receivable |
18.860 |
20.581 |
20.821 |
21.570 |
16.732 |
||||||
|
Other current assets |
4.5 39 |
8.475 |
4.669 |
2.585 |
2.898 |
||||||
|
Total current assets |
25.787 |
30.594 |
25.652 |
24.340 |
19.828 |
||||||
|
Gross plant and equipment |
102.596 |
116.694 |
122.611 |
133.499 |
14 6.1 30 |
||||||
|
Accumulated depreciation |
27.243 |
30.505 |
34.900 |
39.158 |
45.189 |
||||||
|
Net plant and equipment |
75.353 |
86.189 |
87.711 |
94.341 |
100.941 |
||||||
|
Total assets |
101.140 |
116.783 |
113.363 |
118.681 |
120.769 |
||||||
|
Current liabilities |
9.182 |
1 3.5 84 |
5.771 |
10.689 |
11.431 |
||||||
|
Long-term debt |
33.572 |
47.302 |
50.325 |
49.155 |
48.781 |
||||||
|
Total liabilities |
42.754 |
60.886 |
56.096 |
59.844 |
60.212 |
||||||
|
Fund balance |
58.386 |
55.897 |
57.267 |
58.837 |
60.557 |
||||||
|
Total claims |
|
Table 2: Franklin Teaching Hospital: Historical Financial Statements (in millions of dollars) |
|||||||||
|
238.510 |
287.559 |
328.047 |
363.236 |
398.997 |
|||||
|
47.963 |
57.351 |
69.252 |
89.992 |
103.746 |
|||||
|
286.473 |
344.910 |
397.299 |
453.228 |
502.743 |
|||||
|
82.053 |
107.256 |
128.645 |
170.058 |
185.301 |
|||||
|
204.420 |
237.654 |
268.654 |
283.170 |
317.442 |
|||||
|
5.587 |
8.899 |
12.193 |
22.672 |
9.979 |
|||||
|
210.007 |
246.553 |
280.847 |
305.842 |
327.421 |
|||||
|
178.788 |
207.596 |
231.673 |
254.704 |
277.938 |
|||||
|
9.232 |
10.468 |
11.983 |
10.691 |
9.997 |
|||||
|
13.289 |
16.637 |
19.621 |
23.286 |
26.489 |
|||||
|
201.309 |
234.701 |
263.277 |
288.681 |
314.424 |
|||||
|
8.698 |
11.852 |
17.570 |
17.161 |
12.997 |
|||||
|
17.918 |
19.862 |
24.660 |
27.726 |
25.220 |
|||||
|
66.212 |
72.989 |
99.867 |
100.297 |
97.494 |
|||||
|
12.315 |
16.771 |
20.741 |
20.542 |
22.757 |
|||||
|
96.445 |
109.622 |
145.268 |
148.565 |
145.471 |
|||||
|
348.288 |
341.064 |
335.313 |
362.152 |
400.546 |
|||||
|
75.139 |
76.575 |
90.056 |
109.468 |
123.567 |
|||||
|
273.149 |
264.489 |
245.257 |
252.684 |
276.979 |
|||||
|
369.594 |
374.111 |
390.525 |
40 1.2 49 |
422.450 |
|||||
|
42.437 |
3 5.0 61 |
39.511 |
37.733 |
39.817 |
|||||
|
146.997 |
147.038 |
141.432 |
136.773 |
142.893 |
|||||
|
189.434 |
182.099 |
180.943 |
174.506 |
182.710 |
|||||
|
180.160 |
192.012 |
209.582 |
226.743 |
239.740 |
|||||
|
Table 3: Selected Comparative Data |
||
| Palmetto | Franklin Teaching | |
|
Average age of plant |
6.8 years |
8. 5 years |
|
Licensed beds |
400 | 525 |
|
Occupancy rate |
52.7% |
64.2% |
|
Average length of stay |
5.5 days |
6.6 days |
|
Number of discharges |
11,412 |
19,748 |
|
Medicare percent |
57.2% |
29.7% |
|
Medicaid percent |
10.3% |
13.0% |
|
Medicare case mix index |
1.51 |
2.13 |
|
Gross price per discharge |
$11,688 |
$20,204 |
|
Net price per discharge |
$5,850 |
$12,757 |
|
Cost per discharge |
$5,703 |
$12,144 |
|
Table 4: U.S. Treasury Yield Curve |
|||||
|
Maturity |
Interest Rate |
||||
|
6 months |
3.0 | ||||
|
1 year |
3.5 | ||||
| 5 years |
3.9 |
||||
|
10 years |
4.5 | ||||
|
20 years |
5.0 | ||||
|
30 years |
5.1 | ||||
|
Market Risk Premium |
|||||
|
Historical risk premium |
7.0% |
||||
|
Average current risk premium as forecasted by three investment banking firms |
6.0% |
||||
|
Market Beta s, Capitalization, and Tax Rate s of Two Publicly Traded Hospital Companies |
|||||
|
Company |
Beta |
Debt/Asset Ratio |
Tax Rate | ||
|
Provident Healthcare |
1.1 |
50% |
40% |
||
|
National Health Company |
1.2 |
65% |
43% |
||
|
Ratio of Stock Price to EB1TDA per share |
|||||
| 6.1 | |||||
| 7.9 | |||||
|
Ratio of Total Equity Market Value to Number of Discharges |
|||||
|
$7000 |
|||||
|
$6000 |
|||||
|
Large hospital average |
5.0% |
||||
|
Note: The data in this table reflect assumptions to ease the case analysis, as opposed to actual data. |
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Week 3, Assignment 4
© 2007 South University
